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央行连续六日净投放 流动性压力犹存

※发布时间:2017-6-17 16:35:22   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

  周二(4月25日)债券期、现市场双双实现超跌反弹,10年期国债主力合约T1706收盘涨0.55%,银行间各期限的现券收益率也出现不同程度下行。

  公开市场方面,央行公开市场进行了400亿元7天期逆回购操作,200亿元14天期逆回购操作,200亿元28天期逆回购操作。由于当日有400亿元逆回购到期,央行公开市场共净投放400亿元。

  一位银行从业人士对记者分析称,25日是银行缴准日,对近期流动性造成一定冲击。尤其当下适逢4月底,跨月压力使得银行和非银机构资金面偏紧。尽管央行已经连续6日在公开市场净投放,一些城商行资金压力仍然不容小觑。

  一位交易员对第一财经记者表示,早间大资金融出较少,资金面整体仍偏紧张,但午后资金面则显得较为松了一些。

  中信证券固收团队明明分析称,上周,央行公开市场操作净投放4310亿元。从具体投放量看,7天逆回购投放2100亿元,到期1300亿元;14天逆回购投放800亿元,无到期;28天逆回购投放700亿元,到期600亿元。此外,上周一央行暂停逆回购操作,并开展4955亿元MLF(中期借贷便利)操作,其意图对冲4月13日到期的2170亿元6个月MLF以及4月18日到期的2345亿元6个月MLF。

  明明认为,MLF的足量续作表明央行保持流动性中性意图,无意过紧或过松,货币政策仍然维持稳健中性。同时,4月18日为企业所得税汇算清缴的最后期限,随着企业缴税活动逐步开展,银行间流动性也在加速减少,并给资金面带来压力。

  本周(4月24日~28日)资金到期压力较轻,有2100亿元7天、400亿元14天逆回购到期;共计2500亿元;本周二到周五,还有2100亿元7天、400亿元14天逆回购到期。后续随着企业缴税活动的逐步平缓,叠加委外赎回潮使流动性回归银行间市场,资金面压力有望得到缓解。

  第一财经记者还了解到,由于企业通常在年度终了后的5个月内完成企业所得税汇算清缴,加上4月要完成一季度缴税,4月、5月往往是企业集中缴税时期。尽管4月20日以后,缴税的最高峰已过,但5月企业所得税汇算清缴对流动性的回笼效应仍然不小。

  明明称,银行“负债荒”逐步,加大资金面波动性。去年中下旬去杠杆以来,监管层加强了对银行表外理财、同业理财的监管力度,叠加房地产市场火爆带来的居民储蓄去按揭买房,银行“负债荒”问题逐步,银行(特别是中小银行)不得不加大对同业资金的需求,这一方面推高了同业资金利率,另一方面也加剧了银行间市场资金面的波动性。此外,从去年9月以来,在“去杠杆、防风险”的背景下,央行通过“锁短放长,量价分离”的型货币政策,在流动性稳定的同时,逐步提高资金加权成本,抬高货币市场利率中枢。

  另一方面,今年以来,在外汇占款继续下滑的同时,央行公开市场操作净投放的基础货币也在不断减少,其央行资产负债表逐月收缩,从1月末到3月末短短两个月时间收缩1.1万亿,降幅达3%。央行的缩表也加大了市场资金面的脆弱性,并提高了货币市场利率与债券市场利率的波动性。

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