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【兴证宏观】美国P:谁在还账谁在填坑?——美国二季度P数据点评

※发布时间:2017/8/14 18:40:47   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

  事件:2017年7月28日,美国2017年1季度P初值公布,实际P环比折年2.6%,略高于预期的2.5%,前值由1.4%下修为1.2%。

  一季度经济增速下滑后,二季度经济增长出现明显回暖。值得注意的是,2014、2016、2017都出现P一季度大幅下滑后二季度大幅反弹的情况,二季度的反弹或受季调因子的影响,未必反映的是经济相较一季度的大幅改善。消费增长出现明显回升,从一季度的1.9%升至2.8%,与2016年平均水平基本持平,对二季度P的拉动达到1.93%。商品消费二季度增速出现大幅提升,其中一季度负向拉动明显的汽车及零部件消费大幅减弱。

  二季度固定资产投资环比季调折年增速为0.55%,较一季度明显放缓。其中住宅投资环比增速转负至-1.75%。受木材关税导致的原材料价格上涨、成熟建筑工人缺乏以及土地短缺影响,营建活动在供给端受到,二季度新开工和营建许可增速明显下滑。非住宅投资中,设备投资小幅走强难抵建筑投资和知识产权投资走弱,油价下跌导致采掘业建筑投资明显放缓。值得注意的是,库存投资对P的贡献有所改善,受耐用品消费和设备投资增速提升,企业由去库存切换至补库存状态。

  二季度支出和投资环比季调折年从-0.6%小幅升至0.7%,其中国防支出有所回升。特朗普的减税和基建尚未落地,虽然在美国和墨西哥边境修建边境墙的拨款法案日前获通过,但美国尚处于停摆危机中,债务上限在未来依旧会对支出形成。

  从上半年整体来看,相较于去年同期,出现消费偏弱,投资偏强的结构性变化。居民部门消费相对乏力受消费意愿放缓和薪资增速疲软的双重影响。去年居民消费支出偏强主要受消费意愿上扬所驱动,储蓄率持续下滑后在今年年初开始回升,消费意愿拉动效应减弱。与此同时,近期美国非农就业增长主要集中在薪资增速低的服务部门,薪资整体增长缓慢,对消费增长形成一定制约。而企业部门投资滞后于利润上行,同时能源部门投资逐步修复,因此整体(尤其是设备投资)增长整体相对平稳。

  特朗普新政以来美国对经济的乐观情绪一度走强,但随着政策推进频频受挫(废除奥巴马医改法案失败、边境税计划流产),新政带来的乐观情绪已有所退潮。即便如此,整体上美国经济还是已经走出了2014-2015年的低潮,现阶段较为平稳,这意味着中国的外需相对比较稳定。从结构上来看,资本品的外需可能好于消费品。与此同时,无论是本轮对2014-2015年的填坑还是金融危机后填坑,欧洲整体复苏节奏都慢于美国,因而短期内美国稳欧洲上的格局仍会持续,美元下行可能还未走完,这对新兴市场的资金以及人民币都是利好。

  2017年7月24日起,兴业证券宏观团队的号正式由“XYMACRO”更名为“王涵论宏观”,望各位周知。非常感谢广大投资者一直以来的陪伴,也希望大家能继续支持我们,谢谢!祝大家周末愉快!返回搜狐,查看更多

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关键词:美国gdp数据