【新闻评论】行情运行至今，大盘的上涨驱动力依然是结构性的。2014年3月前15个月，核心动力是创新驱动(创业板指数)，之后核心推动力过渡至传统产业升级驱动(上证指数)。近期，以券商、工程建筑为核心的领涨股也开始转向区域震荡，原因就是股价估值已反映增长或成长预期，加上回吐压力或消化资金杠杆。基于盈利增长的拐点仍未到来，因此，未来一段时间会是一个过渡期，运行格局转向均衡，即资金从高杠杆回到常态，估值预期从极速膨胀回到谨慎乐观。最大可能是，2015年四季度有望迎来盈利增长拐点，到那时，大盘才会形成新蓝筹(新产业)与大蓝筹(传统产业升级)的双轮驱动。
转换期应侧重于两类投资机会。第一类机会比较直接，就是对当前“估值洼地”的进一步延伸挖掘。与之紧密关联的保险、银行地产，能量还没有过度。从上周起，保险股的领涨甚是强烈。此外，估值洼地集中于高端或品牌制造类企业。此前市场对宏观经济悲观，因制造业类企业涉及人力、土地、原材料以及市场需求诸多方面的制约与挑战，可以这样讲，这几年的制造业经营压力实在太大，草根层面也深刻体会到制造业的。也因为此，工业制造类的相对估值一直很低。然而，现在这些情况正在改变，包括国家产业政策对制造业全面减负，原油大幅下跌，“一带一”为核心的国家发展战略，国内一系列投资启动，这些都将给制造业带来新一轮市场需求。当然，此轮制造业的景气上升，也与工业4.0(新技术应用)、与新一轮体制变革紧密相关。
除铁设备外，高端制造估值弹性大的还有不少。像核电设备，行业拐点的形成，最受益的一定是龙头企业东方电气(22.31, 0.82, 3.82%)、上海电气(9.06, 0.26, 2.95%)等;通讯设备制造(含北斗)商中兴通讯(19.21, 0.07, 0.37%)、海格通信(21.27, 0.78, 3.81%)等，也是近年崛起的优势制造业;还有航空、海洋设备，像大飞机、钻井平台，同时也涉及军工装备制造。转入寡头竞争格局的，毛利率水平已重新回到25%以上，龙头企业格力电器(44.10, 1.90, 4.50%)、美的集团(33.20, 1.18, 3.69%)的动态市盈率仍维持10倍左右。这些高端制造业的估值空间依然明显，虽然短期力不一定突出，但长期估值重心震荡上行的趋势十分明确。
第二类机会就是中小市值成长股，包括产业并购重组在内的催化剂依然不缺。像近日举行的2014年度国家科技励大会获项目——透明计算技术，央企或科学院背景的蓝筹型信息技术类企业持续强势，像航天信息(38.07, -0.58, -1.50%)、中国软件(43.76,3.98, 10.01%)、中科曙光(47.82, 0.02, 0.04%)等。与此同时，移动互联网主题已卷土重来，像互联网金融平台公司东方财富(37.290, -1.21, -3.14%)，2014年净利润预增近30倍，两年时间股价涨幅超15倍后股价继续迭创新高;备受争议的乐视网(42.310, -0.67,-1.56%)实现V形反转;大市值的海康威视(27.75,0.54, 1.98%)(互联网主题)即将再创历史新高;新传媒的歌华(17.70, 0.81, 4.80%)也开始实现大型圆底的颈线突破;智慧医疗的万达信息(51.500,-1.45, -2.74%)等更是持续保持单边上攻格局。由局部到整体，这种局部牛股必然会逐步转向指数型，当前创业板、中小板综指也处于临界区域，因为已第三次触及扩张三角形(去年10月以来)的下轨并反复获得支持，技术上已具备再度前期高位的基础。
当前券商、工程建筑为核心的领涨群体整体上还处于相对稳定。受估值比较牵动，保险、地产、消费品等会有较强的补涨潜力，而中小市值成长股的局部转强又进一步增强市场信心。因此，虽然A股整体盈利增长拐点未至，但中短期内还是有机会预演一次双轮驱动行情。不过，这毕竟还是一次缺乏根基的预演，谨防多头能量的过度而带来更大的。