本报记者连建明本周上证指数最低跌至2138.79点，离1月份的低点仅差6点，一度令股民十分恐慌，悲观气氛蔓延。那么，低迷的A股市场到底出了什么问题？我们就广大股民最关注的几个话题进行分析，探寻股市将往何方。
本周一，上证指数在连续4周下跌后继续大跌，上证指数报收2147.96点，下跌37.94点，跌幅为1.74%，这个点位是今年来最低收盘点位，也是2009年3月以来的最低收盘点位。而一天，深证成指跌幅更是高达2.57%，两市超过100只股票跌停，于是引起市场一片恐慌。
很多人对后市非常悲观，认为股市还将继续下跌，但也有人认为现在是底部，因为逐步具备了历史上重要底部的种种特征。有人总结了上证指数998点、1664点等中期底部基本具备的十大特点：1.三个月以上下跌时间；2.跌幅较大；3.市盈率达历史底部水平；4.投资者情绪降至冰点；5.机构普遍看空后市；6.新股密集破发；7.管理层开始转暖；8.前期强势股出现补跌；9.阴跌变急跌，个股集体跌停；10.成交从持续低迷演变为上涨放量、下跌缩量。
如果与这十大底部特征相对照，不难发现其中大部分特征正在逐步，特别是估值方面，沪深300市盈率，再度刷新历史新低，逼近10倍整数关口。
当然，底部都是要“回头”看才知道，现在究竟是不是底部，未来会给出答案。但是，如果你投资的时间比较长，对市场观察比较细致，那么，你会发现其实每次底部都是相似的，比如，每次在市场底部投资者的情绪都常低落，听到的都是一片怨言。而其实，市场并没有那么糟糕。
就说眼下的股市，客观而言并不是最差的时候。从上证指数看，即使以本周最低点——2138.79点来看，今年只不过下跌了2.75%，而去年上证指数跌幅为21.68%，前年则下跌了14.31%。况且今年至今，上证指数年K线大部分时间是阳线，只有上周开始才变成阴线年里，今年并不是最差的。再看深证成指，即使本周最低点，今年的年K线%左右。
如果把时间放长到5年，那么，现在更不是最差的时候。上证指数最低点是2008年10月28日的1664.93点，现在无论怎么跌，都要显著高于那时候的低点，呈现底部抬高的趋势。
为什么并不是最差的行情，投资者情绪却跌落到最低点？这种，体现的是一种近乎的情绪。而股市有一句的谚语：行情在中产生。
眼下，市场听到最多的声音就是要求停发新股，将股市的下跌主要于扩容。这样的声音，实在是太熟悉了，因为只要遇到股市大幅下跌，就不断有人呼吁停发新股。1992年以来，20年里停发新股的呼吁不知道出现了多少次。然而，看看历史就知道，历史上曾经几次停止了新股发行，但并没有股市的下跌。
实际上，低迷的市场本身就会制约新股的发行。A股市场今年以来新发104家募集资金725.96亿元、同比下降58%，像中信重工募集资金就低于公司之前的预期，而且上市之后很快破发。
美国股市今年6月IPO为零，但这并不是行政命令，而是市场的选择。比如，今年上半年赴美上市的中国企业只有一家，但这家公司是“流血上市”，在发行价一再降低、融资额减少的情况下，上市还是破发，于是，其他中国企业纷纷撤回上市申请。
证监会近日在回答网民关于新股的问题时这样说：“停发新股是一种行政管制行为，应当尽可能避免采取这类措施，应当在市场和经济正常运行的条件下进行。目前资本市场气氛不够热烈，主要是国际国内经济增长下行压力较大，投资者信心受到影响，不是因为资金不足。从过往的经验看，停发新股也并不能对市场有实质性改善。因此，应当继续深化发行体制，引导和督促市场主体归位尽责。在此基础上，发挥好市场约束机制的作用。希望市场各方坚定信心，密切配合，共同推动取得实效。”
股市下跌，受国内外的宏观经济、上市公司业绩、投资者信心等多种因素影响，发不发新股不是唯一的因素。而中国A股市场目前需要解决更大的问题，A股先天存在两大结构性的问题，一是股权结构问题，二是投资者结构问题。
2005年以来的股权分置，已经基本解决了股权结构问题，市场的公平性得以体现。但是，投资者结构不完善成为制约市场发展的又一个大问题。全球大部分股市都是机构投资者占七成，个人投资者占三成，而A股市场20年来依然是个人投资者占七成，机构只占三成。
因此，当务之急是要超常规地发展机构投资者，在相对不长的时间里，将A股市场打造成为以机构投资者为主的市场。那么，一波新行情完全可以期待。
最近上证指数跌幅大于深证成指，这是因为占上证指数权重很大的蓝筹股出现下跌，如银行股、中国石油、中国石化等，导致沪市表现弱于深市。那么，蓝筹股被市场抛弃了吗？管理层的投资蓝筹股错了吗？
证监会近日回答网民提问时说：“蓝筹股公司代表了中国经济的主体，对中国经济有信心，那就会对蓝筹股整体有信心。我们投资蓝筹股，实际的也是价值投资。近期，部分蓝筹股交易不够活跃，银行股也出现了一些波动，但还不能因此就说蓝筹股被抛弃了。
近期银行股下跌较多，一方面受宏观经济下滑和降息的影响，经济和金融数据给银行板块带来了较大压力；另一方面，去年银行取得了高额利润，市场对其高额利润来源以及能否持续增有疑虑，加大了银行板块的估值压力。但是，银行股的投资收益率很高，股息率也远高于一年期银行存款利率。
真诚广大投资者继续坚守，价值投资和投资，要结合市场现状、预期及自身情况，认真研究上市公司的基本面，潜心寻找具有发展潜力的股票，不因个股价格一时的涨跌而恐慌，慎重作出投资决策。
巴菲特的老师格雷厄姆说：长期看股市是一台称重机。意思是说，公司的价值最终会体现到股价上，沪深股市的历史也一再证明了这个观点。比如，2005年宝钢股份股改，大股东拿出20亿元增持股份，以表明公司的价值，但股价就是在4元徘徊，甚至还往下跌。但是，2年后宝钢的股价最高冲破20元。
好东西最终会物有所值，这一点不用怀疑。最近有人说应该休息两年，现在投资风险很大，只能保本为主。其实，不管股市还会不会下跌，现在是风险很小的时候。比如，跌破净资产的银行股已是白菜价，还能跌到哪里去？
要想获得高收益，就是要在股价便宜时买。还是套用巴菲特那句话：别人时候要恐惧，别人恐惧时候要。
最近还有一种声音，就是股民正在离场，依据的中登公司发布的数据。比如，6月份千万级大户比上月减少1700多名，被解读为1700多名千万级大户离场，这种解读实在有些片面。可能有一部分千万级大户确实在离场，将一部分股市资金投向他处。但6月股市下跌了6%，也可能是一部分千万级大户资产缩水，变成了百万富翁，导致千万级大户的数量在减少。
中登公司千万级大户数量，与大盘好坏存在一定的正相关关系，当股市好转，大户数量就增加。今年4月，股市单边上涨，千万级大户数量就比3月份增加了一成多，可能是股市上涨导致大户增加，也可能是有大户进场。
股市低迷，总有不少人说要离场，历史上这种声音也是不绝于耳。2005年甚至有人将股市与毒品相提并论，喊出“远离毒品，远离股市”的口号，但是，2006年、2007年牛市到来后，这批人又匆忙杀入股市，早忘了他们曾经说过的话。
因此，不用担心哪些喊着离场的股民。一位南京的千万级大户说，一般千万级大户都倾向于做中长线投资，所以一时的下跌，多数大户并不在意，也不会改变他们的投资思。“如果股市再继续向下跌，我非但不离场，还要增加资金投入。”
股市是个围城，有人想出来有人想进去。最近，一些海外投资者倒是坚定看好A股，获得QFII额度后快速建仓，甚至满仓。最新的例子是大名鼎鼎的罗斯柴尔德家族——爱德蒙得洛希尔资产管理公司，这家知名投资机构的有限公司总经理近日透露，公司目前在A股市场7亿多美元的投资数额基本是满仓操作。
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