从去年10月份以来，债市一直处于调整状态，至今已经持续了大约三个季度的时间。在这一轮调整中，10年期国债和国开债利率较去年10月低点分别上行了约90bp和120bp。同时，信用债方面，考虑信用利差走阔的因素后，其调整幅度更大。
经过了上半年债券市场剧烈调整后，债市在6月出现一波“估值修复行情”。七月以来，债券市场趋于稳定，波动幅度明显下降。数据显示，十年期国债在3.55%-3.6%非常狭小的区间内波动。信用债成交量保持温和且波动幅度较低，成交价格维持在估值水平附近。债市进入了年内相对稳定的阶段。
银华基金总经理助理、固定收益负责人姜永康指出，从经济基本面和利率水平分析来看，现在债券的收益率有一定的吸引力，从基本面角度来看，是投资债券是一个好时机。
日前，6月经济数据出炉，2017年二季度P实际增速6.9%，维持一季度高位;上半年固定资产投资累计增速8.6%，二季度增速8.3%，较一季度9.2%小幅回落;6月社会消费品零售总额名义增速11.0%，前值10.7%;6月工业增加值同比7.6%，前值6.5%。
近来货币政策保持宽松，7月17日至21日这一周，公开市场净投放4705亿。记者也了解到，7月24日至25日举行的2017年中国人民银行分支行行长座谈会上，中国人民银行将在2017年下半年，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融三项任务，继续实施稳健中性货币政策，同时严格规范金融市场交易行为，加强互联网金融监管，并提出六大具体任务：可以看到，影响下半年债券市场最主要的两个因素金融监管及货币政策，金融监管方面，目前金融去杠杆还在进行;央行货币政策依旧维持稳健中性。
“首先要知道债券挣的是什么钱，也就是说做各种投资都要明白收益来源。我们过去挣的钱里面，有很多是央行货币宽松的钱，那个时候是所有的金融机构都挣钱，是系统性的。比如说期货就是一个零和博弈，债券则是每年有固定的利息收入。这个利息收入实际上是企业创造的现金流。因此债券的收益率一定要跟创造现金流的企业盈利相匹配的。否则，如果你挣的钱比他高很多，这个企业不能够持续经营;而你如果要的钱少，这个企业就会进一步加大生产，实际上你是吃亏的。”姜永康向记者解释道。
利率市场化后，企业的投资回报率与债券的收益率相匹配，在目前的利率水平下，基金经理经常会拿企业的投资回报率和企业的贷款利率、债券利率去进行比较。
“这个过程中还有一些其它外生变量的变化，比如国际因素的变化、汇率因素的变化、监管政策变化等，都会引起利率的大幅度波动。而这些因素又很难预测，如果觉得风险变大，可以适当保留一定的空间，在主要资产已经配置完全下，不要配太满。如果市场出现一些极端的情况，导致收益率冲的很高，就又可以再追加一些投资，让自己在各种市场情形下，都处于相对主动的。”姜永康进一步说道。
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