1、体育产业发展“十三五”规划点评：下一个五年东风不断看好体育服务消费升级
事件：7月13日国家体育总局发布《体育产业发展“十三五”规划》，对于产业发展目标、行业问题及改善方向、政策配套引导等内容做了全面阐述和建议。
体育产业下一个五年发展具体纲领出台，通过市场主导与改革创新引领行业级是主旋律。相较今年5月出台的《体育发展“十三五”规划》，本次出台的文件对未来五年发展的方向做了广而全的覆盖，提出了实现此前提出的宏观目标的具体可行方向。“十三五”目标包括：体育产业总规模超3万亿，从业人数超600万，体育产业增加值占比重达1%，并实现人均1.8平方米的体育场面积，以及体育消费额占人均可支配收入超2.5%。《规划》明确提出了构建一批具有国际竞争力的龙头企业和创新企业的体育产业集群。我们预计后续还将有更多的大众体育与全民健身方面的政策红利释放。
完整推进产业链建设，引导体育消费，通过重点项目带动，提升体育服务业比重。
1）《规划》明确提出要以足球、冰雪等重点项目为带动，制定配套的青少年技能培训到职业联赛等一系列规划，实现产业链贯通。经过此前《中国足球中长期规划》与冬奥会“3亿人上冰雪”的铺垫，我国体育产业在这两个方向已经取得了相当大的进步，示范带动作用初步显现。各地与之相配套的服务将逐步完善，服务链条拉长做细，参与者将拥有更全面的服务选项。2）未来供给端，其他市场空间大的大众健身休闲类运动项目也将被重点推动，而需求端则继续深挖消费潜力，并发挥体育明星与运动达人的示范作用。目标是体育服务业增加值占比超30%。
8大重点行业首次提及，体育彩票进入国家规划重点。《规划》中首次梳理了竞技表演业（推动各类赛事，打造赛事与明星IP）、健身休闲业（户外运动是重点）、场馆服务业（盘活资源，支持多元业态）、体育中介业（优化结构）、体育培训业（培育专业机构，从青少年着手）、体育传媒业（鼓励新业态）、体育用品业（高端装备本土化，鼓励VR等新技术）、体育彩票8个重点行业。此前一直热议的中超主题足彩再次成为政府关注的行业发展方向：积极研究推进发行中超比赛为竞猜对象的体育彩票，稳步扩大市场规模。2014年世界杯期间“竞彩”借互联网彩票渠道实现爆发，未来更贴近中国彩民的中超彩票将更具增长驱动力。
促进体育产业与其他服务类行业融合发展，我们认为体育+也是服务业升级的方向。促进体育与文化、养老、教育、健康等行业融合发展，《规划》尤其重点推荐了体育旅游与体医结合。引导有条件的旅游景区拓展体育旅游项目，包括举办赛事等，促进大众深入参加户外体育活动。而包括运动康复在内的运动医疗将是体育参与程度提升后职业体育和大众体育都必须配套的服务，且行业痛点多亟待解决。推动互联网+体育的同时，体育+也有望成为传统服务业升级的方向之一。
政策东风不断，看好体育行业未来五年发展，推荐体育产业升级步频较快的大众健身、体育传媒、竞技表演、体育彩票、体育中介相关上市公司。我们长期看好：1）大众健身标的：探路者、三夫户外、贵人鸟、莱茵体育；2）体育传媒标的：华录百纳；3）竞技表演标的：雷曼股份、互动娱乐；4）体育中介标的：当代明诚；5）体育彩票标的：人民网、天音控股、鸿博股份、中体产业。（申万宏源秦聪）
2、新能源汽车行业周报：2016上半年新能源汽车产销双超17万辆
行业新闻
1）中汽协：2016年1-6月新能源汽车产销量均超17万辆；2）马凯表示将对新能源汽车骗补行为视情节严重进行惩处；3）工信部公示2015年乘用车企平均燃料消耗值，31家车企未达标；4）IHS预测2035年2000万辆自动驾驶车上路，中国占近3成；5）南京计划2016年推广2502辆新能源汽车；6）嘉兴计划十三五累计推广新能源汽车6000辆；7）陕西省发布充电基础设施规划，2020年计划建桩超过9.44万。
公司新闻
1）比亚迪中标19.9亿元新能源车采购项目；2）庞大投资30亿元抢占新能源汽车分时租赁；3）北汽新能源销量增1.5倍，市场占有率达25%；4）小康股份拟逾25亿元投资纯电动乘用车建设；5）中通中标百余辆8米纯电动公交车订单；6）五龙贵阳纯电动汽车超级工厂奠基；7）北汽无人驾驶汽车商用化项目落户盘锦红海滩。
下周行业策略与个股推荐
上半年新能源汽车产销量突破17万辆，同比增长达1.25倍，继续维持高速增长态势。我们认为，汽车行业依靠产销超预期驱动的投资机会已难以再现，应重点关注新能源汽车和智能汽车两大投资主线，同时建议关注低估值蓝筹标的。
新能源汽车已由概念炒作逐步向基本面回归，随着骗补核查等利空逐步出尽和政策支持力度的不断加大，下半年产销增速有望进一步提升，预计全年产销有望达到60万辆，其中新能源乘用车和纯电动物流车有望成为增长亮点，维持行业“看好”评级，推荐比亚迪、江淮汽车、宇通客车、中通客车和金龙客车，建议关注低速电动车标的和纯电动乘用车资质申请相关标的，如隆鑫通用、万向钱潮、京威股份等。
智能汽车目前仍处于概念投资阶段，应密切关注无人驾驶相关催化事件，建议关注万安科技、中原内配等。（渤海证券郑连声）
3、电子行业2016年度中期投资策略：半导体和汽车电子是最大风口消费电子新趋势仍值得关注
半导体：国家意志强力推进，行业趋暖，关注平台性和价值型机会。
从全球半导体行业来看，汽车电子和工业应用成为行业成长的主要驱动力，物联网、MEMS等新机遇也正在涌现，为半导体产业复兴带来新动力，我们认为半导体行业最坏的时期已经过去。而从国内来看，受益于国家意志的强力推进以及全球半导体产能转移的大趋势，国内半导体产业持续赶超，部分企业进入国外一线厂商供应链，步入规模扩张阶段。我们看好国内半导体行业未来发展，关注产业链相关的平台型和价值型投资机会。
从平台型投资机会来看，上游设备和材料最具稀缺性、弹性最大，也将是大基金下一步投资的重点，建议关注七星电子、南大光电、上海新阳、天华超净、太极实业；从价值型投资机会来看，封测领域大陆机会最大，建议关注长电科技和华天科技；此外，物联网、MEMS等新应用带来新的发展机遇，建议关注耐威科技、大唐电信、东软载波、华微电子、北京君正。
新蓝海：特斯拉及智能汽车是最大风口，持续关注产业链投资机会。
智能手机步入存量时代，智能汽车时代来临。对比手机智能化过程，汽车智能化进程呈现出相似的特点：“龙头强，趋势定，创新多”。首先，特斯拉作为全球纯电动汽车的领导品牌，在以车端为核心的下一智能计算平台和移动数据终端上，展示出强大的领头羊效应，有望成为“智能汽车时代的苹果”。其次，无人驾驶技术发展趋势确立，尽管高科技公司和传统车厂路径选择各异，但“软硬融合”仍是未来大趋势。最后，汽车智能化驱动下，汽车动力革命正在兴起，燃料电池等新兴领域也不断取得技术和市场上的突破。我们看好大陆电子产业链相关公司通过内生及外延方式，在智能汽车时代复制智能手机时代的赶超之路，拓展新的成长空间。我们建议关注智能汽车产业链相关标的，重点推荐得润电子、双林股份、索菱股份、法拉电子、星宇股份。
消费电子新趋势：产业链创新不断，未来仍有新机遇。
智能手机进入存量时代后，消费电子新趋势仍不断创造出新机遇。现在消费电子的存量大、创新少，一旦有新创新，厂商跟进迅速，因此确定性的行业趋势值得重点关注。OLED凭借其可弯折、显示效果好等优势，满足了电子产品的新需求，在成本逐步下降以及苹果公司引领下，产业链迅速成长。OLED从供给到需求双向加速的趋势确定。我们看好趋势确定的OLED板块中上游发光材料、驱动IC、外挂式触控的投资价值，继续推荐OLED发光材料板块、中颖电子和外挂式薄膜触控。曲面玻璃作为OLED的配套延伸亦可关注。
风险提示。
行业景气度下滑风险；竞争加剧风险；新技术发展不及预期的风险。（广发证券许兴军）
4、轻工行业秋季策略：坚守景气行业掘金新兴转型
轻工行业公司规模普遍偏小，各子行业集中度较低，“大行业，小公司”格局明显，优势企业具备长大的机遇和空间，因此景气行业龙头和边际改善明显的公司有较好的投资机会。转型新兴产业的公司，需要甄选管理层执行力强、产业布局连贯的标的，新材料、彩票、以及教育等现代消费服务业领域的转型公司值得关注。
支撑评级的要点
轻工行业景气程度分析：家具板块最高。受益于房地产销量回暖和品牌集中度提升，家具行业景气程度最高；全面二胎政策和民办教育促进法的修订促使文教玩具行业景气度持续提升；包装印刷行业伴随下游景气度降低而降低，未来将逐渐侧重行业整合与转型；纸价和浆价下半年趋稳，纸企下半年盈利能力受益于此前浆价下降的滞后影响。
转型关注石墨烯、STEAM教育、互联网彩票等新兴产业。轻工板块的转型股中，我们认为石墨烯、STEAM教育、彩票这三个有确定性成长机会的方向值得关注。石墨烯写入新材料“十三五”规划，获得政策重点扶持，产业化趋势明显，标志性事件不断。STEAM教育有望受益于教育消费的不断提升、民办教育促进法的改革；互联网彩票放开的方向确定，严格的监管将提升牌照价值，改善行业盈利水平。
评级面临的主要风险
调控导致房地产景气度下降。
转型并购进展不达预期。
重点推荐
索菲亚：全面领先的定制家具龙头。家居行业市场竞争加剧，公司率先推出“799”产品降价，占领更多的市场份额，实现了高于行业平均的增速。产品上，公司提出逐渐推广应用MDI板，增强了产品环保性，弥补了竞争短板。公司全面领先战略，以市占率和渗透率为主要目标，将进一步巩固自身的竞争优势。按照2017年35倍市盈率，给予目标价67.55元，首次覆盖建议买入。
美克家居：管理改进，内销提速。公司从品牌制造转向品牌运营，形成完整的品牌矩阵，定位高中低端不同的消费群体。2016年美克美家店完成店面升级后，有望迎来明显的同店增长，上半年草根调研显示一线城市门店书面订单实现25%以上增长，ART品牌随着加盟渠道下沉，成为新增长点。预计2016-2018年每股收益分别0.57元、0.69元和0.85元，按照基于可比公司平均29倍2016年市盈率，目标价16.53元，首次覆盖建议买入。
曲美家居：设计领先，定制起航。公司是定位中高端的现代时尚家具品牌代表，设计能力突出，独立渠道优势明显，我们看好OAO上线后，公司通过设计师参与空间设计提升客单价，也看好公司凭借突出的信息系统能力拓展定制范围。目前股价相当于50倍2016年市盈率，考虑到公司突出的设计能力、信息系统能力，给予一定溢价，基于60倍2016年市盈率，目标价19.80元，首次覆盖建议谨慎买入。
中顺洁柔：渠道改善，成本下降。公司组建了全新营销团队，渠道营销明显改善，带动经营拐点出现，全新营销团队对公司营销架构、渠道建设等优化举措成效渐显。渠道的改进使得公司1季度收入增长41.5%，盈利能力也明显提升。下半年阔叶浆价格若进一步下跌，能够提升公司盈利空间。预计2016-2018年每股收益分别0.38元、0.58元和0.78元，按照2017年35倍市盈率，目标价20.30元，首次覆盖建议谨慎买入。（中银国际杨志威）
5、食品饮料2016中报业绩前瞻：白酒进入复苏大周期乳业利润确定性强
上半年市场回顾：上半年，食品饮料涨幅在申万所有一级子行业中排名第一（绝对涨幅0.7%，跑赢大盘17个百分点）。白酒板块表现出色，上半年跑赢大盘37个百分点，其他板块表现：肉制品跑赢13个百分点，乳制品跑赢11个百分点，葡萄酒跑赢10个百分点，啤酒跑赢2个百分点。
基本面回顾及整体预判：食品饮料各主要子行业今年出现分化。白酒行业呈复苏态势，尤其高档白酒，核心是居民相对购买力大幅提升带来的消费承接，未来行业的驱动力来自消费升级和集中度提升。高档白酒小幅扩容增长，量价齐升；中低端白酒挤压式增长，抢份额。短期看，批价上涨就是旺季最大的催化剂，茅台作为行业龙头和价格标杆，旺季未到价格已超预期，带动行业整体趋势向上。但就二季度报表来说，我们判断会出现分化，高档酒和中低档龙头稳定增长，部分三线酒尚需观察。食品方面，乳制品行业消费升级趋势明显，成本继续呈小幅下降趋势，未来行业竞争格局可预期改善，我们预计乳制品主要公司利润保持较高增长，主要受益成本及产品结构，但收入端增速不快。休闲零食，尤其线上预计延续高增长，是整个食品饮料景气度最高的细分领域。调味品预计增速呈放缓趋势，利润端增速稳定。自上而下，优选白酒、乳制品、休闲食品，关注调味品。
我们对重点跟踪的27家食品饮料上市公司单二季度净利润的预测如下：增速高于10%的公司有20家：水井坊（增长500%）、好想你（增长500%）、沱牌舍得（增长300%）、三元股份（增长30%）、三全食品（增长30%）、中炬高新（增长24%）、千禾味业（增长23%）、光明乳业（增长20%）、涪陵榨菜（增长20%）、古井贡酒（增长15%）、伊利股份（增长15%）、克明面业（增长15%）、恒顺醋业（增长12%）、贵州茅台（增长11%）、五粮液（增长10%）、洋河股份（增长10%）、山西汾酒（增长10%）、洽洽食品（增长10%）、海天味业（增长10%）.
增速在0-10%的公司有5家：泸州老窖（增长5%）、双汇发展（增长5%）、老白干酒（增长0%）、酒鬼酒（增长0%）、承德露露（增长0%）.
增速下滑的公司有3家：顺鑫农业（下降5%）、加加食品（下降50%）、汤臣倍健（下降30%）.
投资策略：食品饮料今年核心是提估值，我们判断下半年仍将如此。原因是：1、在今年这样的市场风格下，食品饮料的确定性是稀缺的；2、食品饮料中市值占比最大的白酒行业，经过三年自身调整，重新走向复苏，以茅台为标杆的酒企估值从15x向20x，下半年向25x看齐；3、历史经验，食品饮料下半年将迎估值切换，三季度超额收益明显。行业方面白酒仍是主线，行业已进入大众时代复苏的长周期，未来分化复苏，强者恒强，推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、顺鑫农业、洋河股份；乳制品阶段性具有一定业绩的确定性，景气度触底存在改善预期，推荐确定性最强的伊利股份，关注三元股份、光明乳业；其他小食品公司，继续推荐高景气的休闲零食好想你、洽洽食品，关注产品和管理边际改善的承德露露。（申万宏源吕昌潘璠）
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