自2016年起，中央关于医疗卫生领域出台了一系列行业政策，直指医药行业存在各种结构性矛盾，短期的生产、流通和服务领域都在经历着各种结构性的镇痛。置身于宏观经济增速放缓的大背景下，该行业在当下是否还能给投资者继续带来丰厚的回报？
毫无疑问，我们医药行业正在经历一次彻底的供给侧，结果会迎来行业的再次腾飞。处于这场变革中的投资人，不仅要坚定信心，更关键的是把握政策引导趋势，才能发现和抓住医药供给侧带来的投资机遇。
支付制度影响深远，引发医药行业供给侧最直接的原因是医保资金日渐沉重的支付压力，为解决可能出现的入不敷出危局，确立了“总额控费，以收定支”的新支付原则。投资者需要认清的是，支付标准是长期、方向性的，而各省探索的支付标准是短期的。在确保医保支出总金额合理增长的同时，更强调支出结构的合理，以实现效益最大化。医保基金并非越省越好，短期的行政式节省药费并社部医保控费的初衷，盲目杀价危害行业健康发展，难以持续。
国家版的医保支付标准出台后，将彻底扭转省级招标带来的负面影响。而国家版本的支付标准出台大概率会在一致性评价取得阶段性之后，由此推导，一致性评价或是当前医药领域的最为确定性的投资主题之一。寻找对原研的进口替代空间大的仿制药，且相关已开展一致性评价进展最快的上市公司，组成投资组合，未来两三年大概率或将跑赢行业指数。
医院是公益性质，本不应该通过药品赚钱，处方外流也是多年来国家的方向，而药品零加成政策基本解决了这一问题。
处方外流，医院药房向基层社区诊所和社会药房进行分流是大势所趋。尽管实际操作中，医院处方信息无法和院外共享，药店短期难以享受统筹账户支付待遇，仅分享到自筹部分。但近两年随着自筹账户支付资格的放开，短期给药店带来的效益提升已经，随着这一政策的推进，零售药店将持续收益。药店享受统筹账户支付则对管理提出更高的要求，有降低管理成本的，必然乐见药店连锁化率的进一步提升，因此连锁药店龙头或是长期布局投资机遇。
国内流通格局基本形成，以的医药商业公司为主体，区域商业集团为重要补充的国内药品流通格局已经开始成型，未来龙头效应将不断汇集，将实现强者恒强的竞争格局。
短期流通行业受到药品“两票制”及营改增带来的业绩承压难以避免，同时对于集团内部有工业企业的，短期不应低估工商一体协同的整合难度，但长期来看，工商一体协同是大势所趋，当前应该保持谨慎乐观。
生物药经过多年的积累发展，国内基本建立了相对完善的研发和生产体系。CDE（药品审评中心）审批思向FDA（美国药品食品管理局）看齐的的趋势明显，行业研发和生产的审评标准日渐明朗。对于拥有严格同原研 “头对头”试验的生物仿制药，且临床进展处于领先地位的上市公司，未来业绩弹性将非常可观。
创新药是解决医药行业供给侧的关键。国产创新药已经开始分享来自药品审批、招标采购和医保覆盖等政策带来的红利，未来会持续给投资者带来更多的惊喜。国产创新药综合研发成本相比于国外仍然较低，同时在国内开展临床研究，在学术推广上已有先发优势，且从今年落地的国家谈判目录中，国家对于国产创新药的重视明显提升，这些都为未来长期看好创新药投资注入信心。
中国医药(行情600056,诊股)产业的再次腾飞需要经历这场彻底的，多年来的积弊在短期内集中消化，镇痛之切，可想而知。处于这场中的投资者，需认清行业趋势，把握政策调整带来的投资机遇，乘势而为，在未来将获得丰厚的回报，而消极回避者，将错失良机。 (作者：交银施罗德行业分析师 刘牧)
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